截至2025年12月22日，A股今年总成交额超过405万亿元，这是A股历史上首次年成交额超过400万亿元。中国国际电视台（CGTN）就此连线专访了姚树洁教授，深入解读这一历史性成交额背后的市场逻辑、核心驱动因素与未来发展趋势。
CGTN：姚教授，与市值等其他指标相比，股市成交额这一指标在分析市场时具有怎样的特殊重要性？在您看来，推动今年亚洲市场成交额突破400万亿元人民币的主要因素是什么？
姚树洁教授：股市成交额是观察市场运行状态的核心动态指标。与市值、指数等偏静态或结果导向的指标不同，成交额直接反映市场的活跃程度、资金流动强度以及投资者参与意愿，具有更强的实时性和前瞻性。2025年的高成交额既释放出市场信心逐步修复的积极信号，也体现出当前“慢牛”行情的典型特征。然而，当前主要指数仍在4000点附近震荡，投资者情绪总体偏谨慎——不少人在阶段性获利后选择落袋为安，体现出明显的观望态度。与2015年那种由杠杆驱动的快速上涨相比，本轮行情尚未积累足够的爆发力，预计仍需一段时间的整固，才能构筑更加坚实的基础。值得注意的是，当前高成交额并非单一因素所致，而是资金结构优化、政策持续支持与产业升级加速等多重力量共同作用的结果。这些积极变量相互协同，不仅提升了市场交易活跃度，也为资本市场长期健康发展注入了新动能。
CGTN：若观察2025年成交额居前的一些人工智能相关个股，例如北京公司“剑桥科技”、印刷电路板龙头企业“胜宏科技”，以及动力电池巨头“宁德时代”，这反映了什么？
姚树洁教授：这一现象集中体现了资本市场与实体经济转型升级之间的紧密联动。2025年成交额居前的个股，如剑桥科技、胜宏科技和宁德时代，分别代表了半导体通信、高端电子制造和新能源动力电池等关键领域，其活跃交易反映出当前投资热点正高度聚焦于国家战略支持的先进制造业。这些行业个股成交额显著走高，不仅体现了投资者对关键制造业板块的浓厚兴趣和积极布局，更深层次地反映出市场对中国加快产业升级、迈向高质量发展路径的坚定信心。
CGTN：关于外资动向，两三年前外资曾一度撤离中国股市，如今为何回流？您认为其主要动力是亚洲市场提供的科技机遇，还是出于分散化配置、降低对美资产依赖的需求？
姚树洁教授：我认为，外资回流中国股市的背后，既有对亚洲科技机遇的积极把握，也有全球资产配置多元化、降低对美依赖的战略考量，但前者科技机遇的拉动作用更为关键。此前外资阶段性流出，部分原因在于当时一些中国科技企业仍处于研发投入阶段，盈利模式尚不清晰，市场对其成长可持续性存在疑虑。而近年来，中国在人工智能、新能源、高端制造等关键领域取得了显著突破，这使得外资机构重新评估并增强了配置意愿。因此，当前外资的回归，本质上是对中国新经济板块成长确定性的认可，也反映出在全球科技竞争格局加速演变的背景下，中国市场已日益成为全球资本不可忽视、不可或缺的战略性配置选项。
CGTN：有观点认为，中国股市受全球波动影响相对较小，这是其优势之一。您是否认同？此外，若希望吸引更多长期资本持续流入中国股市，您认为中国宏观经济需要在哪些方面进行调整或优化？
姚树洁教授：我基本认同这一观点。中国股市受全球市场波动的影响相对有限，这确实构成其独特优势之一。一方面，中国经济底盘坚实、韧性强劲，长期向好的基本面没有改变，为承接国际资本提供了稳固支撑；另一方面，相较于部分成熟市场，中国资本市场仍处于快速发展阶段，尤其在人工智能、新能源、高端制造等高成长性领域，持续释放出显著的结构性机会和盈利潜力。然而，要将这种潜力真正转化为持续、稳定的长期资本流入，还需从三方面协同发力，系统性提升市场的国际吸引力与制度竞争力：第一，制度供给与政策可预期性。应持续推进资本市场制度型开放，深化注册制、退市机制、投资者保护等基础性改革，加快构建与国际高标准规则接轨的制度环境。政策制定需注重稳定性、透明度和连续性，切实降低外资参与的制度性成本，增强其长期配置的信心。第二，提升市场运行的透明度与治理水平。借助数字化手段加强信息披露监管，推动上市公司全面提升在环境、社会和公司治理（ESG）等方面的信息披露质量与责任实践。一个信息对称、运行高效、诚信可靠的市场生态，是吸引长期资本的核心前提。第三，持续巩固宏观经济基本面。长期资本最终投向的是一个经济体的增长前景与制度韧性。因此，必须坚定不移推动经济高质量发展，保持宏观政策的稳定性与可预期性，不断培育优质上市资源，为资本市场提供坚实、可持续的资产支撑。（编辑：龚丹；审校：聂月文、欧璟华）
原文链接：
https://radio.cgtn.com/podcast/news/1/A-new-milestone-for-Chinas-A-share-market/594773
姚树洁个人简介
姚树洁，城市化与区域创新极发展研究中心秘书长，长江学者特聘教授（2014）。曾任英国诺丁汉大学教授、当代中国学学院创建院长，世界银行、联合国等国际组织经济顾问。2014年重庆市首席专家工作室领衔专家（经济学），2021年重庆英才·优秀科学家，2025年首届全英/全欧中国经济学会会士。在SSCI/CSSCI期刊上发表论文200余篇，出版中英文专著和编著20余部，爱思唯尔（Elsevier）高被引学者（2020-2024年）、全球2%顶尖科学家终身和年度排行榜（2021-2024年）。20余篇咨政报告获国家和省部级领导肯定性批示。在国内外主流媒体发表文章100多篇，长期担任CGTN特约评论员。
